（起首：德邦证券研究）金沙巴黎人娱乐城app娱乐
投资重心
本周中枢：12月好意思联储降息，2025年降息次数缩水。12月19日凌晨，好意思国联邦储备委员会货币战略会议书记，将联邦基金利率考虑区间下调25个基点到4.25%至4.50%之间，并将隔夜逆回购器具利率下调30个基点至4.25%。据好意思联储点阵图浮现2025年利率中值为3.9%，较9月上修50个基点，对应降息从4次缩水至2次，2026年利率中值上修50个基点至3.4%，对应降息2次。恒久利率中值上修10个基点至3.0%。
下周贫乏数据发布: 12月25日周三（00：00）好意思国M2货币供应量。贵金属：好意思联储降息25个基点，黄金价钱下降。本周，国内现货金价周跌1.7%，COMEX银价-3.0%，好意思联储如预期般降息并预测2025年战略舒缓幅度缩短，好意思联储主席鲍威尔称进一步降息的门槛可能会更高，这刺激好意思元和好意思债收益率飙升现货黄金暴跌逾2%至一个月低点。周内欧央行第四次降息25个bp，妥当商场预期，同期欧央行行长在随后的新闻发布会上抒发了特朗普上台后加征关税会给欧洲经济带来负面影响的担忧。12月17日，好意思国统计局称，11月零卖销售环比增长0.7%，经济学家此前预测将增长0.5%，具体预测不尽一样，低至下降0.1%，卓识增长1.0%，10月增幅上修持0.5%。工业金属：国内金属价钱下降，氧化铝价钱小幅下降。本周，SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价折柳变动-1.3%、-1.8%、-0.1%、-2.7%、-2.5%、-5.2%。本周（2024.12.13-2024.12.19）中国国产氧化铝商场略显僵持，氧化铝价钱小幅下降。本周中国国产氧化铝均价为5761.63元/吨，较上周均价5763.28元/吨下降1.65元/吨，跌幅为0.03%。本周氧化铝商场开工暂无清爽变化，在行业利润维持下，企业依旧积极坐蓐，但部分企业受环看护控以及修复测验的司法依旧存在。虽本周卑劣电解铝行业开工有所减少，但减量较为有限。全体来看，本周氧化铝商场供应依旧处于缓缓改善阶段。就本周商场行情来看，商场内仍存有一定的不雅望格调，现货商场成交氛围并不活跃。由于冬季受环保战略等身分司法，部分氧化铝企业坐蓐状态并不阐明，因此关于氧化铝现货报价较为坚挺；买卖商积极寻找入市时机，偶有参与到现货商场；卑劣电解铝企业推论长单为主，关于氧化铝现货采购眷注一般。稀土、钨等小金属：镨钕氧化物下降，钨精矿价钱下降。稀土方面：本周镨钕金属、镨钕氧化物价钱下降。钨方面：黑、白钨精矿价钱下降。跟着制造业复苏预期陆续增强，或带动用于坐蓐切削器具、耐磨器具里的钨的需求量，中恒久钨终局需求预测呈稳步增长态势。动力金属：碳酸锂下降，关注后续动力金属需求增长情况。（1）锂：金属锂、碳酸锂价钱下降。（2）钴：金属钴、氯化钴、硫酸钴价钱下降，四氧化三钴价钱持平。（3）镍：镍矿（CIF）价钱持平、镍金属、镍豆、镍板价钱下降，硫酸镍价钱分化。短期碳酸锂价钱下降，关注后续动力金属需求增长情况，提议关注：中矿资源、赣锋锂业、天皆锂业、格林好意思、永兴材料。投资提议。好意思联储降息周期开启，国内货币财政战略双双发力，全面看好有色金属板块投资契机，贵金属有望长牛，内需意象品种弹性或更大。1）贵金属。降息落地，内容利率下降突显黄金树立价值，白银远期弹性更大，保举：山东黄金、中金黄金、玉龙股份、盛达资源、兴业银锡、山金国际。2）工业金属。战略鼓动经济预期持续向好，与国内经济意象的工业金属价钱有望回升，弹性：铝>铜>小金属>稀土。铝保举：神火股份、天山铝业、云铝股份、中国宏桥、明泰铝业、南山铝业，关注中国铝业；铜保举：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业，关注云南铜业；小金属保举：锡业股份（维权）、驰宏锌锗，关注云南锗业；3）新材料。看好东说念主工智能材料、东说念主形机器东说念主上游磁材、浮滥电子折叠屏零部件、钛合金材料、智能汽车零部件、卫星/超导材料等七大规模，保举：华达新材、铂科新材、金力永磁、东睦股份、立中集团，关注银邦股份、楚江新材、东方钽业。风险辅导。好意思国降息不足预期；经济复苏流程不足预期；国际需求还原不足预期。
目次
1. 行业数据纪念.. 7
1.1. 贵金属：黄金价钱下降，黄金ETF持有量高涨.. 71.2. 工业金属：国表里价钱均下降.. 91.2.1. 铜：铜价下降，铜冶真金不怕火加工费下降，SHFE累库.. 91.2.2. 铝：铝价下降，电解铝利润上升.. 111.2.3. 铅：铅价下降，原生铅开工率下降.. 121.2.4. 锌：锌价下降，精采锌企业坐蓐仍蚀本.. 131.2.5. 锡：锡价下降，精采锡产量增多.. 141.2.6. 镍：镍价下降，电解镍月度开工率上升.. 151.3. 稀土&钨：镨钕氧化物价钱下降，钨精矿价钱下降.. 161.4. 小金属：硒价钱下降.. 181.5. 动力金属：碳酸锂下降.. 192. 行情数据.. 223. 本周贫乏事件纪念.. 233.1. 行业新闻.. 234. 盈利预测.. 235. 风险辅导 24
正文
1. 行业数据纪念
1.1. 贵金属：黄金价钱下降，黄金ETF持有量高涨
黄金价钱下降，白银价钱下降。司法2024年12月20日，上海金交所黄金现货Au9999收盘价612元/克，周变动-1.7%，月变动0.6%，年变动28.4%。司法2024年12月20日，期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金2641好意思元/盎司，周变动-1.0%，月变动-0.5%，年变动29.2%。
1.2. 工业金属：国表里价钱均下降
国表里工业金属价钱均下降。其中，SHFE铜价跌1.3%，LME铜价跌2.2%。
1.2.1. 铜：铜价下降，铜冶真金不怕火加工费下降，SHFE累库
铜价下降。司法2024年12月20日，SHFE铜最新价为73820元/吨，周变动-1.3%，月变化-1.0%，年变化7.0%。司法2024年12月20日，LME铜最新价为8793好意思元/吨，周变动-2.2%，月变化-2.5%，年变化3.9%。
加工费方面。司法2024年12月20日，中国铜冶真金不怕火厂粗真金不怕火费TC8.32好意思元/干吨；中国铜冶真金不怕火厂精采费RC0.83好意思分/磅。
卑劣景气度缓缓还原。司法2024年11月，房地产拓荒投资完成额累计同比-10.4%，房屋新开工面积存计同比-23.0%，房屋结束面积存计同比-26.2%，商品房销售面积-14.3%。
1.2.2. 铝：铝价下降，电解铝利润上升
铝价下降。司法2024年12月20日，SHFE铝最新价为19975元/吨，周变动-1.8%，月变化-4.0%，年变化5.0%。司法2024年12月20日，LME铝最新价为2483好意思元/吨，周变动-3.3%，月变化-6.5%，年变化13.3%。
老本利润方面。司法2024年12月20日，电解铝老本21473元/吨，周变化-0.17%，电解铝利润-1643元/吨，周变化38.06%。其中，氧化铝价钱5750元/吨，阳极价钱4411元/吨。
总产能和在产产能。司法2024年11月，中国电解铝总产能4502万吨，电解铝在产产能4394万吨，产能愚弄率97.74%。
1.2.3.铅：铅价下降，原生铅开工率下降铅价下降。司法2024年12月20日，SHFE铅最新价为17360元/吨，周变动-0.1%，月变化2.4%，年变化10.8%。司法2024年12月20日，LME铅最新价为1946好意思元/吨，周变动-1.5%，月变化-3.0%，年变化-4.8%。
开工率和产量。2024年12月20日，原生铅最新周度开工率为62.91%。2024年11月，再生铅月度产量32万吨，同比减少28.28%，2024年11月，原生铅月度产量33万吨，同比增多9.53%。
加工费和利润。2024年12月13日，铅精矿加工费650元/吨，铅冶真金不怕火利润-47元/吨。2024年12月20日，再生铅利润-363元/吨。
1.2.4.锌：锌价下降，精采锌企业坐蓐仍蚀本锌价下降。司法2024年12月20日，SHFE锌最新价为25155元/吨，周变动-2.7%，月变化-0.2%，年变化18.5%。司法2024年12月20日，LME锌最新价为2958好意思元/吨，周变动-4.1%，月变化-0.3%，年变化15.5%。
开工率和产量。2024年11月，精采锌月度开工率83.34%。2024年11月，锌锭月度产量51万吨。
坐蓐利润。司法2024年12月19日，精采锌企业坐蓐利润-1772元/吨。
1.2.5.锡：锡价下降，精采锡产量增多
锡价下降。司法2024年12月20日，SHFE锡最新价为242620元/吨，周变动-2.5%，月变化-0.4%，年变化16.7%。司法2024年12月20日，LME锡最新价为28475好意思元/吨，周变动-2.8%，月变化-2.3%，年变化14.5%。
开工率和产量。2024年11月，精采锡产量16990吨，同比增多9.19%，再生锡产量4210吨，同比增多37.13%。2024年10月，国内精采锡企业平均开工率69.78%。
1.2.6.镍：镍价下降，电解镍月度开工率上升
镍价下降。司法2024年12月20日，SHFE镍最新价为122410元/吨，周变动-5.2%，月变化-3.4%，年变化-6.7%。司法2024年12月20日，LME镍最新价为14965好意思元/吨，周变动-5.3%，月变化-5.3%，年变化-8.5%。
开工率和产量。2024年12月，寰球电解镍产量31217吨，同比增多27.68%；2024年12月，电解镍月度开工率72.46%。
1.3. 稀土&钨：镨钕氧化物价钱下降，钨精矿价钱下降镨钕氧化物价钱下降。司法2024年12月20日，镨钕氧化物39万元/吨，周变动-4.3%，月变动-3.7%，年变动-10.8%。
钨精矿价钱下降。司法2024年12月20日，国产仲钨酸铵210000元/吨，周变动-0.2%，月变动-0.5%，年变动16.0%。
1.4. 小金属：硒价钱下降
本周小金属硒价钱下降。
镁产量和开工率方面。2024 年11月，镁锭产量75410吨，同比增多38.93%，镁锭寰球开工率64.55%。
老本及利润方面。司法2024年12月6日，镁锭行业平均老本17045元/吨，镁锭行业平均利润-935元/吨。
锑、钛白粉产量方面。2024年11月，锑锭月度寰球产量认为6775吨。2024年11月，钛白粉产量35.90万吨，同比减少-9.79%。
1.5. 动力金属：碳酸锂下降
碳酸锂下降。碳酸锂(工业级)(Li2CO3≥99%）本周下降1.7%，碳酸锂(电板)(Li2CO3≥99.5%）本周下降2.0%。
2. 行情数据
上证综指下降0.70%、有色金属板块下降3.09%，金属新材料、贵金属、小金属、工业金属、动力金属折柳高涨2.32%、下降5.67%、下降2.40%、下降3.47%、下降3.16%。
涨跌幅前十名：鑫科材料（47.67%）、西部材料（16.91%）、*ST中润（维权）（15.43%）、鹏欣资源（维权）（14.46%）、宏创控股（14.27%）、铂科新材（11.68%）、云路股份（8.85%）、博威合金（4.54%）、宝钛股份（4.29%）、中科三环（3.88%）。
涨跌幅后十名：罗平锌电（-12.56%）、国城矿业（维权）（-9.28%）、和胜股份（-9.02%）、秉扬科技（-8.38%）、湖南白银（-8.15%）、山金国际（-7.80%）、鑫铂股份（-7.31%）、湖南黄金（-7.10%）、中矿资源（-6.92%）、神火股份（-6.69%）。
3. 本周贫乏事件纪念
3.1. 行业新闻
【好意思联储鹰派降息】
12月19日凌晨，好意思国联邦储备委员会货币战略会议书记，将联邦基金利率考虑区间下调25个基点到4.25%至4.50%之间，并将隔夜逆回购器具利率下调30个基点至4.25%。据好意思联储点阵图浮现2025年利率中值为3.9%，较9月上修50个基点，对应降息从4次缩水至2次，2026年利率中值上修50个基点至3.4%，对应降息2次。恒久利率中值上修10个基点至3.0%。
4. 盈利预测
详见诠释。
5.风险辅导
好意思国降息不足预期；经济复苏流程不足预期；国际需求还原不足预期。
]article_adlist-->诠释信息
证券研究诠释：《有色金属周报：好意思联储鹰派降息，金属价钱回调》
对外发布时刻：2024年12月22日
证券分析师：翟堃
履历编号：S0120523050002
邮箱：zhaikun@tebon.com.cn
手机：17521750705
证券分析师：康宇豪
履历编号：S0120524050001
邮箱：kangyh@tebon.com.cn
手机：15710153288
诠释发布机构：德邦证券股份有限公司
（已获中国证监会许可的证券投资接头业务履历）
团队先容
翟堃，长处助理，动力开采&有色金属行业首席分析师，中国东说念主民大学金融硕士，天津大学工学学士，10年证券研究劝诫。2024年第12届Choice最好分析师评比“最好煤炭行业分析师团队”，2024年Wind金牌分析师评比“煤炭”团队第五名，2022年上海证券报动力行业第二名，2021年新金钱动力开采行业入围，2020年机构投资者（II）钢铁、煤炭和铁行业第二名，2019年机构投资者（II）金属与采矿行业第三名研究基础塌实，产业、政府资源丰富，擅长从库存周期角度把执周期节律，深挖优质弹性目的。
高嘉麒，研究员，2024年第12届Choice最好分析师评比“最好煤炭行业分析师团队”，2024年Wind金牌分析师评比“煤炭”团队第五名，2022年Wind路演新势力分析师，两年有色金属研究劝诫，历任东亚前海证券有色组组长，布里斯托大学金融硕士。
康宇豪，研究员，南洋理工大学束缚经济学硕士，大连理工大学学士，2024年第12届Choice最好分析师评比“最好煤炭行业分析师团队”，2024年Wind金牌分析师评比“煤炭”团队第五名，一年电力修复与新动力规模研究劝诫，一年有色金属规模研究劝诫。
+ + + + +
点击下方，关注翟堃资源股投研 ]article_adlist-->贫乏阐明 ]article_adlist-->适合性阐明：《证券期货投资者适合性束缚办法》于2017年7月1日起考究实施，通过本微信订阅号/本账号发布的不雅点和信息仅供德邦证券的专科投资者参考，竣工的投资不雅点应以德邦证券研究所发布的竣工诠释为准。若您并非德邦证券客户中的专科投资者，为限制投资风险，请取消订阅、接纳或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以诞生捕快权限，若给您形成未便，敬请见谅。商场有风险，投资需严慎。
分析师承诺：本东说念主具有中国证券业协会授予的证券投资接头执业履历，以勤勉的行状格调、专科审慎的研究形式，使用正当合规的信息，落寞、客不雅地出具本诠释，本诠释所接纳的数据和信息均来自商场公开信息，本东说念主对这些信息的准确性或竣工性不作念任何保证，也不保证所包含的信息和提议不会发生任何变更。诠释中的信息和主张仅供参考。本东说念主畴前不曾与、现时不与、改日也将不会因本诠释中的具体保举主张或不雅点而告成或蜿蜒收任何姿首的赔偿，分析论断不受任何第三方的授意或影响，特此讲授。
免责声明
德邦证券股份有限公司经中国证券监督束缚委员会批准，已具备证券投资接头业务履历。本诠释中的信息均起首于合规渠说念，德邦证券研究所发愤准确、可靠，但对这些信息的准确性及竣工性均不作念任何保证，据此投资，遭殃安定。本诠释不组成个东说念主投资提议，也莫得酌量到个别客户稀奇的投资考虑、财务景况或需要。客户应试虑本诠释中的任何主张或提议是否妥当其特定景况。德邦证券相配所属关联机构可能会持有诠释中提到的公司所刊行的证券并进行往返，还可能为这些公司提供投资银行工作或其他工作。
本诠释仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，本研究诠释的任何部分均不得以任何方式制作任何姿首的拷贝、复印件或复成品，或再次分发给任何其他东说念主，或以任何侵扰本公司版权的其他方式使用。如欲援用或转载本文内容，务必齐集德邦证券研究所并得到许可，并需注明出处为德邦证券研究所，且不得对本文进行有悖应允的援用和转换。如未经本公司授权，暗里转载巧合转发本诠释，所引起的一切服从及法律遭殃由暗里转载或转发者承担。本公司并保留根究其法律遭殃的权柄。 ]article_adlist-->本订阅号不是德邦证券研究诠释的发布平台，所载内容均来自于德邦证券已考究发布的研究诠释，或对研究诠释进行的整理与解读，因此在职何情况下，本订阅号中的信息或所表述的主张并不组成对任何东说念主的投资提议。 ]article_adlist-->
海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP